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原标题:菲利普斯曲线已死?高盛并不赞同!

  *本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn),作者张家伟。更多精彩资讯请登录wallstreetcn.com,或下载华尔街见闻APP。*

主要经济体失业率不断走低,但通胀却一直没有起色,面对这种异常现象,在不少人质疑菲利普斯曲线“已死”之际,高盛抛出了不同的观点。

菲利普斯曲线这一概念,是由新西兰经济学家威廉·菲利普斯(William Phillips)在上个世纪50年代提出,指的是一个国家的 通胀水平和失业率呈稳定的负相关关系。

这个理论在过去一直成立,但是近年来,尽管失业率持续走低,但通胀却迟迟不来,这在美国和欧洲表现的尤为明显,因此也引发不少市场人士对这一传统经济理论是否已经不再适用的疑问。

高盛分析师Daan Struyven在昨日报告中专门就此进行了讨论,他认为,事实上菲利普斯曲线是非线性的,但是市场直觉却认为这是一种线性关系,因而产生认知偏差。鉴于美国失业率有跌至4%以下的可能,在非线性关系下,通胀就有大幅提升的可能。

高盛的研究是基于美国不同城市失业率和通胀间的关系,报告发现,如下图所示,在失业率很高的区间,通胀的差异相对较小;当失业率往低区间移动时,通胀数据在最开始上升的也非常缓慢,但是 失业率从4-4.5%这个区间向3.5-4%这个区间移动时,通胀的上升明显加速。

同时,从薪资增长和通胀之间的关系来看,当失业率从5-5.5%这个区间向4.5-5%这个区间移动时,薪资的菲利普斯曲线已经开始显示出转折点,“这和过去两年中总体薪资的上涨基本一致。”

高盛表示,在2009-2015年间,失业率相对较高,劳动力市场大部分时间处于曲线中“平坦”的区间,此时就业情况和薪资以及通胀压力之间关联性的减弱,这

反映的可能正是菲利普斯曲线的非线性特征,而并不意味着曲线的“死亡”。

高盛称,正是因为菲利普斯曲线具有非线性特征,因此其对中期通胀水平的基准预测就存在很大的不确定性,通胀飙升的可能性真实存在。

此外,从过去的平均情况来看,当劳动力市场收紧的程度足够时,都会有转折点出现。因此高盛认为, 美国就业市场的进一步收紧将会推动通胀逐步向美联储目标靠拢。返回搜狐,查看更多

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来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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